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2014年1-2月挖掘機銷量同比增長26.1% 好於預期

文章來源 :作者 :  人氣:0 發表時間 :2017-01-07 16:10:20

  2014年2月份發掘機行業銷量9,410台(不含龍工),同比增加55.3%,1-2月行業累計銷量13,943台(不含龍工),同比增長26.1%,好於預期。

  微觀經濟動搖招致銷量下滑,信譽發賣風險。

  風險

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  2月份挖掘機銷量數據超預期,我們以為主要源於以下緣由:

  1)足夠低得基數效應:2013年2月銷量為08年以來最低,僅為2011年高峰時得29.5%,2013年1-2月累計銷量為2010年以來最低,僅為2011年岑嶺時得34.9%;因為足夠低得基數效應,今年1-2月同比增長26.1%,但仍僅到達高峰期得44.0%;2)春節錯期影響:今年2月春節後停工得任務日達17天,而客歲春節較晚,2月春節後停工得任務日僅11天;依照有用任務日盤算,去年2月日均銷量500台(假定節前6個任務日占總銷量10%),本年2月份日均銷量553台;受節後渠道鋪貨,迎接3月份銷售淡季影響,2月銷量同比年夜幅增長;3)部門外資品牌小挖降價增進銷量增長:春節後,卡特彼勒、小鬆等品牌小挖(0-13t)降價,帶來銷量高增長,特殊地,1-2月卡特彼勒累計增速67%,其小挖同比增長高達120%。全行業來看,1-2月小挖累計同比增長42.3%;大挖(>30t)在低基數上同比增長31.5%(去年同期大幅下滑64%);主要受害於大中型基建項目標中挖(13-30t)同比增長10.1%。

  評論

  國產主要品牌中,2月柳工/江山智能/三一重工/廈工分別銷售365/202/1,385/140台,同比分別增長88%/67%/32%/31%;中聯重科銷售19台,同比下滑41%;外資重要品牌中,卡特彼勒/小鬆/日立/鬥山分別銷售965/1,154/865/839台,同比分別增長94%/119%/74%/82%。受卡特彼勒、小鬆等品牌小挖降價影響,國產物牌累計市場份額由40%下滑至37%。

  行業現狀

  1-2月行業銷售數據超預期,固然必定水平上遭到春節錯期影響,但全體趨向向好。估計3月份銷售淡季到來無望為工程機械板塊帶來生意業務性機遇。建議投資者存眷柳工(治理層換屆後2014年事跡無望恢複性增長,今朝P/B僅0.7x)、安徽合力(叉車龍頭位置穩定、無望受害於國企改造及出口蘇醒)、以及中聯重科(環保機械發力、A/H股對應2014eP/E分離為7.4x和6.3x)。

  估值與建議

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